门槛50万分析人士称把握难度较大建议理性参与因乌龙指事件证监会昨宣布对光大证券处罚5.2亿
周五证监会新闻发言人表示，批准中金所于9月6日上市国债期货交易。
1手和约需保证金3万元
国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。
资料显示，中国的国债期货始于1992年12月，由于1995年发生了两起国债期货违规事件，1995年5月17日，证监会决定暂停国债期货交易，中国的首期国债期货交易试点以失败告终。
根据此前中金所公布的国债期货合约征求意见稿，国债期货仿真交易选择面额为100万元、票面利率为3%的5年期名义标准国债为合约标的。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%，最低交易保证金为合约价值的2%。记者了解到，国债期货资金门槛50万，按价格计算，交易1手国债期货需要的保证金在3万元左右。
目前我国国债存量达7万多亿元，因此国债期货上市后，其成交量和成交金额有望逐步赶超股指期货。
国债期货交易5大特点
⒈国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。⒉国债期货交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲。⒊所有的国债期货合同都是标准化合同。国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。⒋国债期货交易实行无负债的每日结算制度。⒌国债期货交易一般较少发生实物交割现象。
中金所发布5年期国债期货合约规则
8月30日，中金所发布《5年期国债期货合约》及相关规则，从以下几个方面，对《5年期国债期货合约》及相关规则做了进一步的完善：
一是设定更为稳妥的保证金标准为切实防范结算风险，中金所从审慎性角度出发，将5年期国债期货合约的保证金标准由征求意稿中的2%、3%、4%调整为2%、3%、
5%，即交割月前一月中旬的前一交易日结算起，交易保证金标准由2%提高至3%；交割月前一月下旬的前一交易日结算起，交易保证金标准由3%提高至5%。
二是从严设置交割月份持仓限额为确保国债期货的平稳起步，降低交割风险，将5年期国债期货合约的持仓限额由征求意见稿中的1200手、600手、300手改为1000手、500手、100手，即合约上市首日起，持仓限额为1000手；交割月份前一个月中旬的第一个交易日起，持仓限额为500手；交割月份前一个月下旬的第一个交易日起，持仓限额为100手。
三是设置最低交割标准为减小交割违约风险，增加最小交割数量为10手的规定。客户申请交割的，在同一会员处的有效申报交割数量不得低于10手。最后交易日进入交割的，同一客户号收市后的净持仓不得低于10手。最后交易日收市后，同一客户号的双向持仓对冲平仓，平仓价格为该合约的交割结算价。符合交割要求的净持仓进入交割。
四是完善国债交割中的差额补偿制度为了防范交割违约，将差额补偿作为了结未平仓合约的一种方式。规定卖方未能在规定期限内如数交付可交割国债，或者买方未能在规定期限内如数缴纳交割货款的，可以采取差额补偿的方式了结未平仓合约。此外，充分考虑国债现货市场的流动性状况，在期现价差补偿的基础上，给守约方一定的流动性补偿。差额补偿金为期现价差加上合约价值1%的流动性补偿。
部分投资者昨已跃跃欲试
国债期货属于利率期货。从记者了解的情况看，周五部分投资者已跃跃欲试。但昨日不少市场分析人士建议，国债期货与股指期货或商品期货，在分析及交易理念上都存在很大差异，对于个人投资者而言，把握难度较大，应当理性参与。
光大证券获“史上最严厉罚单”：5.2亿元
8•16异常事件构成内幕交易投资者可要求赔偿
昨日，备受投资者关注的光大证券处罚结果正式公布。逾5亿元罚款、创新业务暂停、四名高管终身禁入证券市场，可谓是我国资本市场“史上最严厉罚单”
证监会昨日召开新闻发布会，认定光大证券8•16异常交易行为已经构成内幕交易、信息误导、违反证券公司内控管理规定等多项违法违规行为。证监会新闻发言人还表示,关于是否引入T+0制度,证监会正在论证,将审慎决策。
光大证券违反市场公平交易原则
据证券时报网证监会新闻发言人表示，光大证券知悉异动真正原因，投资者并不知情，公司本应戒绝交易，待内幕信息公开后再卖空合理避险，但其具体作为违反了市场公平交易的原则。因此认定，公司在信披前转化卖出 ETF、 卖出股指期货合约，构成了内幕交易行为。
异常交易事件是由交易软件产生
证监会新闻发布会称，光大证券异常交易事件，是我国市场建立以来首次发生的因交易软件产生的极端个别事件，对市场负面影响很大。
光大证券策略交易投资部门未纳入公司风控系统，该交易系统自7月29日上线运行后到事发运行仅15个交易日，其系统的订单重下功能从未被实盘测试过，当日该重下功能直接造成了错单事件。
定性内幕交易罚款逾5亿
证监会新闻发言人披露的调查情况显示，光大证券在8月16日公开披露错单前，转化卖出 ETF、 卖空股指期货共获利7414万元，披露后，继续卖空避险、获利1307万元，获利共计8721万元。
证监会对四位相关决策责任人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波处以终身证券市场禁入，没收光大证券非法所得8721万元，并处以5倍罚款，共计5.2328亿元。
另外，还停止了光大证券从事证券自营业务（固定收益证券除外），责令光大证券整改并处分有关责任人。该案并未移送司法机关。
交易为自有资金实际报单达686亿
证监会新闻发言人30日表示，光大证券的交易资金来源属于光大证券自有资金，实际上系统报单规模达到686亿的交易，由于交易所五档交易模式，挡回了一部分申报，实际到达交易所的申报是234亿元，最终成交72.7亿元。
交易所未失职
证监会发言人表示，简单判断交易所失职并不准确，交易所在其法律授权范围内已行使了其职责。错误交易处理的本质是错误的纠正与已达成错误之间的利益平衡，对于舆论提出应撤销交易，发言人表示，对于错误交易的处理各国法律安排不同，撤销只是一种，还包括调整交易参数、复权交易等。具体应该考虑本国制度进行审慎安排，不能因处理错误交易而产生新的不公平。目前光大未提出有关补偿的后续措施
对于万福生科案中，平安证券主动提出设立专项补偿基金进行投资者补偿，证监会发言人表示，支持证券公司探索及时补偿投资者的有效机制，但前提是需要券商主动提出有关方案，目前光大证券未提出有关补偿的后续措施。
投资者可提起诉讼依法要求赔偿
证监会新闻发言人表示，光大证券事件导致投资者损失严重，投资者可以提起诉讼依法要求赔偿。发言人介绍，证券法规定了三类民事责任，包括虚假陈述、内幕交易、操纵市场等，其中虚假陈述已出台相关司法解释，后两者仅做出原则规定。境外内幕交易赔偿的通常采用对手方原理。如何赔偿投资者、赔偿多少问题将由司法机关确定。
证监会做法符合民意
60后股民老潘昨日告诉记者，光大8•16事件造成A股这么大波动，证监会这次的监管处罚做法符合民意，就应该这样重罚内幕交易，大快人心。老潘觉得恢复“T+0”交易非常必要且越早越好。
昨日不少市场分析人士对证监会做法表示认同。认为T+0制度已经进入倒计时，重启脚步渐近。国泰君安首席经济学家林采宜认为，为保护中小投资者权益、体现市场公平性，的确应重启“T+0”交易机制。
本版稿件由本报记者陈柏采写
